Tarifazos y activos financieros: el informe que expone a las empresas de servicios públicos
Las principales empresas de servicios públicos registraron una fuerte mejora en sus ingresos y ganancias durante los últimos dos años, en un contexto de aumentos tarifarios muy por encima del promedio de precios de la economía. Sin embargo, ese salto de rentabilidad no tuvo una correspondencia equivalente en inversiones destinadas a mejorar redes, ampliar infraestructura o elevar la calidad de las prestaciones.
El dato surge de un informe del Instituto de Pensamiento y Políticas Públicas (IPyPP), elaborado por los economistas Martín Schorr y Gustavo García Zanotti, que analizó los balances de 18 empresas de electricidad, gas, telefonía, aeropuertos y peajes presentados ante la Comisión Nacional de Valores.
Según el trabajo, entre 2023 y 2025 la ganancia bruta agregada de esas compañías creció más de 55% en términos reales, mientras que la inversión productiva quedó estancada o incluso retrocedió en varios segmentos. En el mismo período, la facturación de las firmas aumentó 28% real, frente a una suba de apenas 1% del Valor Bruto de Producción de la economía.
El informe ubica ese proceso dentro de la política de recomposición tarifaria y reducción de subsidios. Frente a una suba del 334% en el índice general de precios de la economía, el rubro electricidad, gas y agua acumuló una expansión del 760% entre 2023 y 2025.
El salto tarifario que no fue a obras
El punto central del relevamiento es que la recomposición de ingresos no derivó en una mejora proporcional de la infraestructura. En generación y transmisión de energía eléctrica, transporte y distribución de gas natural, las inversiones medidas en términos reales se mantuvieron relativamente estables o registraron retrocesos.
El informe también indicó que, al comparar la inversión con la evolución de las ventas, se observa una disminución de la parte del excedente económico destinada a ampliar o modernizar redes. Aunque algunos segmentos, como la distribución eléctrica, mostraron aumentos en montos absolutos invertidos, esos avances pierden peso frente a la magnitud del incremento de ingresos empresariales.
Para los autores, el nuevo esquema regulatorio fortaleció la capacidad de las firmas prestadoras para apropiarse de excedentes, pero no generó un aumento proporcional de la inversión necesaria para mejorar los servicios que utilizan hogares, comercios y empresas.
Activos financieros en alza
Mientras la inversión productiva no acompañó la mejora de rentabilidad, el informe detectó un aumento significativo en la tenencia de activos financieros por parte de varias compañías. El excedente se orientó, en distintos casos, a fondos comunes de inversión, títulos públicos, acciones y otros instrumentos de corto y mediano plazo.
A fines de 2025, TGS mantenía activos financieros por 1.239 millones de dólares, equivalentes al 105% de su facturación anual. Pampa Energía registraba 1.173 millones de dólares, equivalentes al 57% de sus ventas; Edenor, 582 millones; Telecom, 553 millones; Central Puerto, 373 millones; TGN, 192 millones; AA2000, 170 millones; y Autopistas del Sol, 29 millones de dólares.
Esa composición refuerza una de las conclusiones centrales del estudio: buena parte del excedente generado por las tarifas no fue dirigida a ampliar la capacidad de las redes, sino a fortalecer posiciones financieras de las empresas prestadoras.
El impacto sobre hogares y pymes
El proceso tuvo un correlato directo sobre usuarios residenciales y sectores productivos. El informe advierte que la reducción de subsidios trasladó una porción mayor del costo del sistema energético y de transporte hacia las tarifas abonadas por los usuarios finales.
En el AMBA, el gasto promedio en servicios públicos de un hogar pasó de representar el 9,1% del ingreso promedio de los asalariados registrados al 10,8% en apenas un año. Además, estimaciones del IIEP de la UBA y el Conicet ubicaron la canasta de servicios públicos básicos por encima del 14% del salario promedio registrado hacia mediados de 2026, con un peso mayor en los sectores populares.
La suba también impacta en la estructura de costos de micro, pequeñas y medianas empresas, que enfrentan aumentos de servicios en un escenario de mercado interno debilitado. Para esos sectores, las tarifas se suman a otros costos operativos que presionan sobre márgenes, precios y capacidad de sostener actividad.
El debate que abre el informe
El informe del IPyPP vuelve a poner en discusión el destino de los aumentos tarifarios. La recomposición de precios permitió mejorar balances, ingresos y rentabilidad de las principales compañías del sector, pero no se tradujo en una expansión equivalente de la infraestructura.
La conclusión del trabajo es que la política tarifaria generó una transferencia de recursos hacia las firmas prestatarias, con una recuperación marcada de sus beneficios reales. El dato pendiente, según el relevamiento, sigue siendo la inversión: las redes y los servicios no recibieron una mejora proporcional al aumento pagado por hogares y empresas.