La actividad económica no logró levantar cabeza en noviembre

La actividad económica no logró levantar cabeza en noviembre y registró su primera caída interanual en 14 meses, según los datos oficiales del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) difundidos por el INDEC.

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El indicador mostró una baja del 0,3% respecto de octubre —la segunda consecutiva— y una caída interanual también del 0,3%, algo que no ocurría desde septiembre de 2024. En términos desestacionalizados, el nivel de actividad exhibe casi un año completo de estancamiento, pese al triunfo del oficialismo en las elecciones legislativas.

Industria, comercio y pesca: los sectores que arrastraron el dato

El retroceso de noviembre estuvo explicado principalmente por el derrumbe de la industria manufacturera (-8,2%), que fue el sector de mayor incidencia negativa en la variación interanual del EMAE.

También se destacaron las fuertes caídas del comercio mayorista y minorista (-6,4%), la pesca (-25%) y la construcción (-2,3%), que en conjunto le restaron 2,23 puntos porcentuales al indicador general.

Los sectores que crecieron y amortiguaron la caída

En el otro extremo, once sectores lograron crecer en la comparación interanual. Los avances más relevantes se dieron en:

• Intermediación financiera (+13,9%), impulsada por la mayor actividad de agentes y sociedades de bolsa.
• Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+10,5%), favorecida por la campaña agrícola.
• Explotación de minas y canteras (+7%), vinculada al petróleo y la minería.

Solo la intermediación financiera y el agro aportaron en conjunto 0,94 puntos porcentuales positivos al EMAE, evitando una caída aún mayor.

La industria, la gran perdedora del modelo económico

Al interior del sector industrial, los efectos de la apertura comercial se hicieron sentir con fuerza. Respecto de noviembre de 2024 —considerado el pico de la era Milei— las mayores bajas se registraron en:

• Textiles, indumentaria, cuero y calzado: -22,7%
• Automotores y otros equipos de transporte: -20,7%
• Productos de metal, maquinaria y equipo: -18,2%

Según el INDEC, la producción de electrodomésticos cayó 39,7% interanual, principalmente por la menor fabricación de heladeras, freezers y lavarropas. Desde el sector empresario atribuyen el desplome a la caída del consumo interno y al ingreso de productos importados, una combinación que también golpea a la industria textil.

Automotrices: más importados y menos producción local

En la industria automotriz, los vehículos importados ganaron peso en las ventas, mientras que la producción nacional se vio afectada por la menor demanda externa, especialmente desde Brasil. El escenario se vuelve aún más desafiante por la creciente penetración de autos chinos en la región, que presiona sobre la competitividad local.

El balance del año y lo que viene para el PIB

Pese al dato negativo de noviembre, en el acumulado de 2025 la actividad económica muestra un crecimiento del 4,5% frente al mismo período del año anterior.

Con el cierre del cuarto trimestre, el INDEC dará a conocer el Producto Interno Bruto (PIB) del período. Hasta septiembre, el desempeño había sido positivo:

• Primer trimestre: +5,8%
• Segundo trimestre: +6,3%
• Tercer trimestre: +3,3%

Con esos números, el PIB acumuló un avance del 5,2% en los primeros nueve meses del año, aunque la desaceleración de los últimos meses enciende luces amarillas de cara a 2026.

EMAE por sector – Noviembre 2025

• Pesca: -25%
• Industria manufacturera: -8,2%
• Comercio mayorista, minorista y reparaciones: -6,4%
• Construcción: -2,3%
• Administración pública y defensa: -0,6%
• Intermediación financiera: +13,9%
• Agricultura, ganadería, caza y silvicultura: +10,5%
• Explotación de minas y canteras: +7%
• Impuestos netos de subsidios: +3,4%
• Transporte y comunicaciones: +1,8%
• Electricidad, gas y agua: +0,6%
• Servicios sociales y de salud: +0,6%
• Enseñanza: +0,7%
• Hoteles y restaurantes: +0,3%
• Actividades inmobiliarias y empresariales: +0,4%