Debuta el nuevo esquema cambiario en la previa de fuertes vencimientos

Este viernes comienza a regir el nuevo esquema de bandas de flotación del dólar, que desde ahora se ajustarán automáticamente por inflación. La medida, anunciada por el Ministerio de Economía y el Banco Central, llega en un contexto sensible: presiones para avanzar hacia el levantamiento total del cepo cambiario y vencimientos de deuda en dólares que pondrán a prueba la estabilidad financiera.

El nuevo régimen establece que el piso y el techo de la cotización se actualizarán según la inflación de dos meses atrás, que en este caso fue del 2,5% en noviembre, y apunta a darle mayor previsibilidad al mercado cambiario.

Cómo funcionarán las bandas del dólar

A partir de enero, los límites de intervención del Banco Central se moverán de forma automática. En concreto, el piso de la banda cambiaria descenderá gradualmente desde los $915 hasta $894 hacia fin de mes, mientras que el techo se ajustará en sentido inverso, pasando de $1.529 a niveles cercanos a $1.563.

Inflación pasada como referencia

El esquema abandona el ajuste fijo mensual y toma como referencia el índice de precios, una decisión que busca evitar el atraso real del tipo de cambio y reducir las tensiones sobre el techo de la banda.

Reservas, FMI y el desafío de acumular dólares

El Banco Central anticipó que buscará acelerar la compra de divisas, una variable clave para cumplir con la meta de acumulación de reservas comprometida con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Sin embargo, el propio cambio de esquema reconoce las dificultades que enfrenta el programa económico para sumar dólares.

Analistas coinciden en que el ingreso de divisas será determinante para sostener el nuevo régimen sin sobresaltos y evitar que el tipo de cambio vuelva a testear el límite superior de la banda.

La mirada de los economistas sobre el nuevo régimen

Desde ACM, el economista Francisco Ritorto sostuvo que el esquema “apunta más a bajar la probabilidad de tensiones que a generar un movimiento brusco del dólar”, y remarcó que la intención oficial es darle mayor previsibilidad al régimen cambiario, con bandas mejor calibradas y compras de divisas alineadas con la demanda de pesos.

Por su parte, Christian Buteler calificó al nuevo sistema como “mejor que el anterior”, al considerar que incorpora lo que sucede con el resto de los precios de la economía y deja atrás un ajuste mensual que quedaba sistemáticamente por debajo de la inflación.

La presión sobre el dólar en enero

A pesar de las mejoras técnicas, Buteler se mostró escéptico respecto a una baja nominal del dólar, un factor clave para que el BCRA pueda comprar reservas. Advirtió que con un tipo de cambio cerca del techo, cualquier aumento en la demanda puede obligar al Central a vender dólares, en sentido contrario a su objetivo.

En la misma línea, el jefe de Macroeconomía del Banco Provincia, Matías Rajnerman, señaló que la demanda neta de dólares se aceleró en los últimos días y que las reservas brutas cayeron u$s1.718 millones, con una porción significativa sin explicación oficial.

Inflación, tasas y el ancla nominal

El Gobierno mantiene como prioridad la desinflación, por lo que el Banco Central sostendrá un esquema de tasas que mantenga atractivas las inversiones en pesos, al menos mientras la inflación local siga por encima de la internacional.

Ritorto remarcó que la expansión monetaria seguirá siendo acotada para preservar el anclaje nominal, mientras que Buteler y Rajnerman coincidieron en que romper el piso del 2% mensual de inflación será complejo, especialmente con ajustes pendientes en tarifas y combustibles.

Deuda en dólares y más presión cambiaria

El debut del nuevo esquema coincide con un momento clave en materia de deuda. El 9 de enero vencen más de US$ 4.200 millones con bonistas privados, lo que podría sumar presión sobre el dólar. El Gobierno de Javier Milei aseguró que los pagos se realizarán sin inconvenientes, aunque aún no está claro cómo se cubrirá al menos parte de esos compromisos.

Un equilibrio fino para 2026

Según la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia, el gran desafío de 2026 será administrar un delicado equilibrio entre consolidación fiscal, desinflación y estabilidad cambiaria. El informe advirtió que los aumentos en tarifas y combustibles podrían impactar en el IPC y tensionar las expectativas en un esquema cambiario que se ajusta por inflación pasada.

Con el nuevo régimen ya en marcha, el mercado seguirá de cerca la evolución del dólar, las reservas y la inflación, en un enero que promete ser decisivo para el rumbo económico.