Se desplomó el uso del instrumento de ahorro más seguro contra la inflación

Durante gran parte de los últimos años, cada vez que la inflación se aceleraba, un instrumento aparecía como refugio casi automático para el ahorro en pesos. Su evolución funcionaba como un termómetro de las expectativas y de las decisiones de cobertura frente a la suba de precios. Sin embargo, los datos más recientes del sistema financiero muestran que ese comportamiento se modificó de manera significativa a lo largo de 2025.

Según el último Informe Monetario Mensual del Banco Central, los depósitos a plazo fijo ajustados por UVA —uno de los mecanismos históricamente más utilizados para resguardar el poder adquisitivo— registraron una fuerte contracción en términos reales y consolidaron una tendencia descendente que se profundizó durante el último año.

El retroceso de los plazos fijos UVA

De acuerdo con el informe oficial, las colocaciones ajustables por CER/UVA y tipo de cambio mostraron una caída interanual real del 37,5%. Esta baja se produjo en un contexto de reducción general de los depósitos indexados dentro del sistema financiero.

En diciembre, el stock promedio mensual de depósitos ajustables se ubicó en $698.400 millones, frente a los $840.500 millones registrados un año antes, medidos a precios constantes. La disminución respondió tanto a la caída de los plazos fijos UVA tradicionales como a los precancelables.

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Este desempeño contrasta con lo ocurrido en otros períodos de alta inflación, cuando los plazos fijos UVA habían ganado participación como alternativa de cobertura frente al avance de los precios.

El detalle de la caída

Dentro del segmento ajustable, los plazos fijos UVA tradicionales registraron una contracción interanual real del 75,3%. En tanto, los UVA precancelables retrocedieron 80,6% en el mismo período.

En ambos casos, el aumento mensual nominal observado en diciembre no logró compensar el impacto de la inflación acumulada durante los últimos doce meses, lo que derivó en una pérdida significativa en términos reales.

Menos depósitos a plazo, pero con cambios internos

La caída de los plazos fijos ajustables se dio en paralelo a una baja general de los depósitos a plazo del sector privado. En diciembre, las colocaciones a plazo fijo mostraron una contracción mensual real del 0,8%, ajustada por estacionalidad.

Según el Banco Central, el incremento de los depósitos realizados por prestadoras de servicios financieros fue más que compensado por la reducción de las tenencias de personas humanas y empresas no financieras.

En términos agregados, el stock total de depósitos a plazo fijo del sector privado alcanzó en diciembre un promedio mensual de $52,8 billones, lo que implicó un crecimiento interanual real del 9,2%. No obstante, este avance estuvo concentrado casi exclusivamente en los plazos fijos no ajustables, que crecieron 10,3% real respecto de diciembre de 2024.

Menor peso dentro del sistema financiero

La menor demanda de plazos fijos UVA también se reflejó en su pérdida de participación dentro del sistema financiero. Al cierre de diciembre, los depósitos ajustables representaron menos del 0,1% del Producto Bruto Interno, una proporción marginal dentro del total de colocaciones en pesos.

Un año antes, ese ratio ya era bajo, pero se ubicaba en niveles superiores a los actuales. En ese momento, los informes del BCRA mostraban una tendencia de expansión de los plazos fijos ajustados por inflación.

El menor atractivo actual se explica, en parte, por la desaceleración inflacionaria: el pasaje de registros de inflación mensual de dos dígitos a un dígito bajo redujo el interés por instrumentos que se indexan directamente al avance del IPC. A menor inflación, menor tiende a ser la demanda de este tipo de colocaciones.

Un cambio en la composición del ahorro

Dentro del universo de depósitos a plazo fijo, los no ajustables concentraron $52,1 billones, mientras que las colocaciones ajustadas por CER/UVA y tipo de cambio se mantuvieron por debajo de los $700.000 millones. Esta dinámica explicó el cambio en la composición del ahorro en pesos durante el último año.

El informe del Banco Central mostró además que los depósitos totales del sector privado crecieron 0,6% real en diciembre, ajustados por estacionalidad. Este avance estuvo impulsado principalmente por los depósitos a la vista remunerados, que se expandieron 15,5% real en el mes, mientras que los depósitos a plazo continuaron exhibiendo un desempeño más débil.