Caputo pagó vencimientos con ayuda china y reavivó tensiones globales

El Gobierno logró atravesar sin sobresaltos un vencimiento crítico de deuda, pero el modo en que lo hizo dejó más preguntas que certezas. El ministro de Economía, Luis Caputo, cubrió la totalidad de los compromisos del viernes mediante un repo por USD 3.000 millones, una operación que ya estaba descontada por el mercado. Sin embargo, el dato político sobresalió por sobre el financiero: entre los bancos participantes apareció el Bank of China.

El Central consiguió u$s3.000 millones para enfrentar pagos clave

La presencia de la entidad asiática encendió señales de alerta en un contexto de alineamiento geopolítico explícito con Estados Unidos, impulsado por el presidente Javier Milei, y de tensiones abiertas con Beijing. Más aún luego de que el secretario del Tesoro norteamericano, Scott Bessent, revelara que la Casa Blanca busca “sacar a China de la Argentina”.

Wall Street, Washington y Beijing en la misma mesa

Según informó la agencia Bloomberg, el Bank of China aportó USD 100 millones dentro del esquema liderado por bancos occidentales. Santander, BBVA y Deutsche Bank colocaron cerca de USD 680 millones cada uno, mientras que Goldman Sachs y JPMorgan completaron el resto del financiamiento.

La operación se concretó luego de que Estados Unidos habilitara una línea de crédito por USD 20.000 millones para la Argentina, en un gesto político que buscó reforzar el respaldo al programa económico libertario. Aun así, la presencia china fue interpretada en la City porteña y en Nueva York como un movimiento “lógico” ante la magnitud de los compromisos que enfrenta el país.

“Ningún país del mundo paga vencimientos de capital de esta forma. Cualquiera hubiese rolado la deuda, pero Argentina no puede volver al mercado por su historial”, explicó Santiago López Alfaro, socio de Delphos Investment.

Lecturas amargas del mercado

Para algunos analistas, el acuerdo dejó un sabor agrio. Fernando Morra, economista de Lambda, sostuvo que la operación envía una señal negativa: “Estás llegando sin poder reabrir los mercados y sin reservas suficientes, pese a lo que se prometió en campaña”.

Según su diagnóstico, recurrir a un financiamiento caro expone una debilidad estructural del esquema económico: “El régimen cambiario no genera los dólares necesarios para afrontar los vencimientos financieros”.

Un 2026 con paciencia china

Así como el Bank of China fue clave para atravesar el pago de enero, el Gobierno necesita sostener la paciencia financiera de Beijing para enfrentar un escenario mucho más exigente. En 2026, la Argentina deberá afrontar compromisos por USD 20.000 millones, equivalentes al 3,6% del PBI, según estimaciones de Portfolio Personal de Inversiones (PPI).

El propio Fondo Monetario Internacional advirtió sobre esta “muralla de vencimientos” en su último staff report, donde puso el foco en dos frentes sensibles vinculados a China: la renovación del swap de monedas y la necesidad de evitar un default técnico mediante dispensas especiales.

El rol clave del swap con Beijing

Durante 2025, el Banco Popular de China (PBOC) aceptó refinanciar el tramo activado del swap, equivalente a USD 5.000 millones, por un plazo de 12 meses. La medida trasladó el vencimiento de capital a junio de 2026.

Para el FMI, esta renovación es una condición indispensable para la estabilidad del programa. Sin ese rollover, las reservas netas del BCRA habrían quedado severamente comprometidas, reduciendo la capacidad de respuesta ante eventuales tensiones cambiarias.

El riesgo del “efecto dominó”

El otro foco de tensión pasa por la infraestructura financiada por China, en particular las represas Néstor Kirchner y Jorge Cepernic, en Santa Cruz. El FMI reconoce la existencia de atrasos externos con acreedores bilaterales, una referencia directa a la parálisis de pagos vinculados a esos proyectos.

Un incumplimiento de las cláusulas contractuales podría activar un cross-default, es decir, un incumplimiento cruzado que afecte otras líneas de crédito internacionales. Según el organismo, el Gobierno negocia waivers mientras revisa la continuidad de las obras.

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De acuerdo con datos revelados el financiamiento chino en infraestructura crítica supera los USD 10.600 millones, concentrado en un 95% en las represas patagónicas y la rehabilitación del Belgrano Cargas.

En ese tablero, China no es un actor marginal: es el acreedor que puede evitar —o acelerar— un shock financiero en 2026, en medio de un delicado equilibrio entre Washington, el FMI y un programa económico que aún busca consolidarse.