El Gobierno prometió cubrir los vencimientos, pero crecen las dudas por los dólares
El Ministerio de Economía detalló cómo buscará afrontar los compromisos en moneda extranjera de 2026 y 2027. El esquema combina compras al Banco Central, deuda local, organismos internacionales y privatizaciones.
Juan Manuel Villarreal
El ministro de Economía, Luis Caputo, presentó junto a Federico Furiase y José Luis Daza una hoja de ruta para afrontar los vencimientos de deuda en moneda extranjera de 2026 y 2027, en medio de las dudas del mercado por la capacidad del Gobierno para conseguir los dólares necesarios.
Según la presentación oficial, las necesidades financieras de 2026 ascienden a US$19.200 millones, mientras que las fuentes previstas llegarían a US$22.900 millones. Con esa diferencia, el equipo económico aseguró que los vencimientos del año próximo quedarían “sobrecumplidos” y dejarían un excedente de US$3.700 millones para 2027.
Compras al BCRA y deuda local
El esquema anunciado incluye compras de divisas al Banco Central por US$6.700 millones durante 2026, además de rollover intrasector público, desembolsos de organismos internacionales, préstamos con garantías multilaterales, emisiones locales y fondos esperados por privatizaciones.
Uno de los puntos centrales es la apelación al mercado local. El Gobierno prevé emisiones por US$6.000 millones este año, de los cuales ya se habrían colocado US$4.000 millones. En ese marco, se anunció la emisión del bono AO29, con cupón del 6% y pago mensual, como parte de una estrategia orientada a depender menos de una salida inmediata a Wall Street.
Caputo sostuvo que acudir al mercado internacional es “una opción pero no un objetivo”, y condicionó esa alternativa a que las tasas resulten más convenientes que otras fuentes de financiamiento. El planteo apunta a mostrar capacidad de pago sin convalidar costos financieros que el Gobierno considera elevados.
El frente de 2027
Para 2027, los compromisos son más exigentes. Las necesidades financieras previstas ascienden a US$24.900 millones, con vencimientos de capital por US$15.700 millones e intereses por US$9.200 millones. Allí aparecen pagos al FMI, Bonares, Globales y organismos internacionales.
El Gobierno proyecta cubrir parte de esos compromisos con el excedente de US$3.700 millones que espera trasladar desde 2026, compras al BCRA por US$4.900 millones, rollover intrasector público, desembolsos del FMI y de otros organismos, nuevas emisiones locales por US$5.000 millones y privatizaciones por US$1.500 millones.
Furiase explicó que uno de los objetivos será refinanciar capital de los Bonares. También mencionó otras fuentes de financiamiento por US$2.000 millones que, según el funcionario, se vienen trabajando de manera bilateral.
Las dudas por las reservas
La presentación buscó llevar tranquilidad al mercado, pero también dejó abierto un interrogante clave: de dónde saldrán las divisas necesarias para pagar deuda, sostener el programa financiero y, al mismo tiempo, continuar acumulando reservas internacionales.
Las críticas apuntan a la dependencia de las reservas del Banco Central, al optimismo sobre la capacidad de colocar deuda en el mercado local y a la falta de margen para conseguir financiamiento internacional barato. También se advierte que los compromisos de corto plazo con el FMI y los bonos pueden condicionar el escenario del próximo período presidencial.
El oficialismo, en cambio, intenta mostrar que el programa financiero está ordenado y que el paso del tiempo juega a favor si se sostiene el esquema macroeconómico. Caputo afirmó que el riesgo país se ubica en mínimos de ocho años y que las reservas acumuladas superan las metas anuales acordadas con el FMI.
La discusión, entonces, queda concentrada en la sostenibilidad del plan: el Gobierno promete cubrir los vencimientos de 2026 y avanzar sobre 2027, pero el mercado y la oposición económica observan con atención la disponibilidad real de dólares, el rol del BCRA y la capacidad de seguir refinanciando deuda sin agravar las tensiones cambiarias.
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