El dólar subió, pero las naftas pueden definir el dato de inflación de julio

Las consultoras económicas estiman que la inflación de junio se habría ubicado por debajo del 2%, pero el debate ya se trasladó a julio. La principal duda pasa por saber si el Gobierno podrá sostener la desaceleración de precios luego del movimiento del dólar mayorista y de los ajustes pendientes en combustibles.

El tipo de cambio mayorista cerró el viernes en $1.488,50, unos $50 por encima de la cotización del 3 de junio, cuando se ubicaba en $1.438,50. Sin embargo, la comparación con el inicio del año muestra una diferencia más acotada: el 2 de enero la divisa mayorista cotizaba a $1.475. La serie histórica del dólar mayorista confirma que el valor llegó a $1.488,50 el 3 de julio.

Ese dato alimenta una discusión entre analistas: cuánto puede trasladarse la suba del dólar a los precios minoristas y en qué rubros se verá primero. Por ahora, varias consultoras coinciden en que no hay señales de un pass through generalizado, aunque advierten que alimentos sensibles al tipo de cambio y combustibles serán claves para el próximo índice.

La salida del Gobierno no descomprime el caso Adorni: ahora la Justicia va por el origen de los fondos

El último dato oficial disponible del Banco Central ubicó la inflación mensual de mayo en 2,1%, mientras que la interanual fue de 33,2%. Para junio, las mediciones privadas anticipan una nueva desaceleración, con estimaciones entre 1,8% y 1,9%.

El traslado del dólar, bajo análisis

Claudio Caprarulo, de Analytica, señaló que por el momento no se observó un traslado significativo a precios de la aceleración cambiaria. Según su análisis, la inflación semanal mostró una suba en los primeros días de julio, pero asociada principalmente a factores estacionales, como el aumento en verduras, antes que al movimiento del dólar.

De todos modos, el economista advirtió que el pass through podría aparecer más temprano que tarde. El bajo dinamismo del mercado interno, sin embargo, podría moderar ese impacto. También sostuvo que una baja persistente del petróleo podría compensar parcialmente la presión cambiaria.

Desde Eco Go, Lucio Garay Méndez planteó que la corrección del dólar acompaña la inflación acumulada en el año y el comportamiento de otras monedas a nivel global. En esa línea, no observó un desanclaje de expectativas que justifique un traslado considerable a precios.

Aun así, el economista remarcó que habrá que seguir de cerca los alimentos con mayor sensibilidad al tipo de cambio y la política de precios sobre los combustibles. Aunque el petróleo internacional retrocedió, el dólar y el impuesto de suma fija siguen presionando sobre el valor de las naftas y el gasoil.

Alimentos sin una señal uniforme

Los relevamientos privados de las últimas semanas mostraron comportamientos dispares. LCG registró por segunda semana consecutiva una inflación de 0% en alimentos y bebidas, lo que refuerza la lectura de una desaceleración en ese segmento.

Analytica, en cambio, detectó una suba de 0,7% frente a la cuarta semana de junio, cuando el alza había sido de 0,3%. Esa diferencia refleja la cautela de los analistas antes de proyectar el índice de julio, especialmente en un contexto de mayor sensibilidad cambiaria.

La atención también estará puesta en los próximos datos oficiales. El calendario de difusión del INDEC marca publicaciones previstas para julio, entre ellas el dato nacional de inflación que se espera para el 14 de julio.

Las naftas, el punto más sensible

Para Caprarulo y Garay Méndez, el precio de los combustibles será una de las variables centrales de julio. La baja del barril de Brent, que volvió a valores cercanos a los USD 70 tras el fin del conflicto en Oriente Medio, podría abrir margen para una reducción en los precios internos.

Sin embargo, fuentes de YPF indicaron que los precios no bajarían de manera automática. La empresa busca recomponer parte de lo que resignó durante la aplicación del mecanismo de amortiguación que comenzó el 1° de abril, se extendió hasta el 15 de mayo y luego fue prorrogado por otros 45 días desde el 1° de julio.

Ese esquema mantuvo fijo el precio local de los combustibles con una referencia de Brent cercana a los USD 90, para evitar que la volatilidad internacional impactara de lleno en el mercado interno. El resto de las petroleras replicó esa política, dada la posición dominante de YPF.

Ahora, con el Brent nuevamente en niveles previos al conflicto, la discusión pasa por saber si habrá margen para una baja o si el aumento del dólar y la suba de impuestos demorarán cualquier alivio en surtidores.

La consultora 1816 estimó que, para volver a la relación entre nafta y Brent previa al conflicto, el precio de la nafta debería bajar alrededor de 16%. De concretarse, esa reducción tendría un impacto directo de 0,65 puntos porcentuales en el IPC, sin contar efectos indirectos.

La mirada oficial

Desde el Gobierno, el análisis sobre el tipo de cambio fue planteado por Felipe Núñez, director del Banco de Inversión y Comercio Exterior y asesor del Ministerio de Economía. El funcionario sostuvo que el tipo de cambio flota y que la depreciación del peso argentino respondió al fortalecimiento internacional del dólar, en línea con lo ocurrido en otras monedas emergentes.

Mientras tanto, el sector privado espera los próximos datos oficiales para medir el impacto real del salto cambiario. El dato de inflación de junio en la Ciudad de Buenos Aires funcionará como anticipo del registro nacional, que será publicado la semana próxima.