Reservas, Indec y desembolsos: la agenda del FMI en Argentina

La misión técnica del Fondo Monetario Internacional (FMI) arribó este jueves a la Argentina para avanzar en la segunda revisión del acuerdo firmado en abril de 2025, en un contexto atravesado por fuertes tensiones institucionales, ruido político y cuestionamientos técnicos tras los cambios recientes en el Indec. El objetivo central de la visita es destrabar un desembolso pendiente de USD 1.000 millones, clave para la estrategia financiera del Gobierno de Javier Milei.

La delegación está encabezada por Luis Cubeddu y Bikas Joshi y, según confirmaron fuentes del propio organismo, mantendrá reuniones con autoridades locales en el marco del Servicio Ampliado del Fondo y de la consulta del Artículo IV. Se trata de una instancia decisiva, ya que las metas evaluadas corresponden a fines de diciembre pasado y presentan desvíos relevantes, especialmente en materia de acumulación de reservas.

La llegada del FMI se produjo luego de varias postergaciones y en medio de un hermetismo oficial que contrastó con el impacto político generado por la salida de Marco Lavagna del Indec, en la antesala de la implementación de un nuevo método para medir la inflación. Hasta el momento, el organismo internacional evitó pronunciarse públicamente sobre esa controversia.

Reservas, el punto más sensible de la revisión

La acumulación de reservas internacionales netas aparece como el eje más delicado de las negociaciones. En la revisión anterior, el Banco Central debía cerrar el cuarto trimestre de 2025 con un saldo positivo de USD 2.400 millones, meta que luego fue recalibrada a un rojo de USD 2.600 millones. Sin embargo, ni siquiera ese objetivo más laxo fue alcanzado.

Según información oficial, el incumplimiento estuvo vinculado a la decisión de no comprar divisas mientras el tipo de cambio se mantuviera dentro de la banda, así como a las ventas realizadas para contener la cotización en los meses previos a las elecciones legislativas. Este panorama dejó al Gobierno negociando desde una posición frágil frente al Fondo.

Desde el 1 de enero de 2026, con el inicio de la denominada fase 4 del programa, el Banco Central acumuló 23 jornadas consecutivas de compras, por un total de USD 1.297 millones. Esa cifra representa cerca del 13% de la meta anual, aunque todavía no permitió recuperar los niveles previos a fines de enero. Las reservas internacionales alcanzaron los USD 45.673 millones, tras un fuerte incremento diario, pero la situación sigue lejos de despejarse.

Un acuerdo bajo presión política e institucional

La misión del FMI se da en un clima político enrarecido. La polémica por el Indec, sumada al ajuste en curso y a la dependencia del financiamiento externo, expone las tensiones estructurales del programa económico. En ese marco, el organismo deberá definir si otorga una nueva dispensa por el incumplimiento de las metas, y bajo qué condiciones se fijará el próximo objetivo.

Días atrás, el ministro de Economía, Luis Caputo, mantuvo un breve intercambio con la titular del FMI, Kristalina Georgieva, durante el Foro Económico Mundial. Allí, la funcionaria elogió el desempeño de la economía argentina y los avances en reservas, aunque sin referencias públicas a los desajustes recientes.

El pasado 1 de febrero, la Argentina concretó además un pago de USD 878 millones en intereses al FMI, correspondiente a 605,7 millones de Derechos Especiales de Giro (DEG). La operación fue confirmada por Caputo, aunque no se precisó si los fondos provinieron del Tesoro o de las reservas del Banco Central.

Con la misión ya en Buenos Aires, el Gobierno enfrenta días decisivos. La negociación con el Fondo avanza, pero lo hace sobre un escenario cargado de incertidumbre económica, fragilidad institucional y metas que siguen sin cerrar.